历史资料 / 2010-03-31 22:02
矿产_武警黄金一总队全面考核爆破员
中国证券报署名文章说，我们认为，在大力度的政策支持及相应的政策预期、宏观经济指标环比的改善以及流动性充裕的前提下，A股市场投资者情绪有所改善，投资者信心得到一定程度的恢复，对短期市场走势表示乐观。但是，在宏观基本面长期趋势尚不明朗之前，较重的投机气氛也使得A股市场强势或难以持久。政策
行业振兴计划陆续出台
继4万亿刺激措施之后，包括钢铁、汽车、造船、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造和电子信息振兴规划已经或即将陆续出炉。而关于振兴能源、房地产行业的讨论也正在进行当中。
短期来看，这些规划将有利于解决这些产业目前遇到的实际问题，缓冲世界金融危机对中国的影响；长远来看，又将对中国产业技术升级改造、结构调整等产生深远的影响。尽管政策的效应可能会逐渐减弱，但市场将会对政府的进一步支持措施作出积极反应。
数据环比
宏观经济阶段性企稳
1月中国采购经理人指数（PMI）为45.3，环比连续第二个月回升；1月份银行新增信贷规模有望突破1.2万亿元，增速将大大超过去年12月的18.76%；12月份发电量同比增速-6.4%，环比上升3.2个百分点；工业增加值同比反弹至5.7%，环比增加0.3个百分点；工业产销率为98.7%，增幅比上月提高了1.7个百分点。在39个工业行业中，有16个行业增速环比有所加快。
与此同时，央行日前公布的去年12月企业商品价格指数显示，虽然12月企业商品价格总水平环比和同比均继续呈现下降势头，但包括电力、钢材、成品粮价格在内的部分商品环比价格均出现上涨。
这些先行指标表明经济企稳转强初露曙光，从而使得股市走强有了基本面因素的内在支持。
流动性
A股流动性三大转折
转折一：新增贷款大幅增加。
去年下半年央行开始实施宽松的货币政策。继2008年12月份新增贷款7700亿元之后，2009年1月份信贷可能达到惊人的12000亿元。我们认为，随着政策刺激作用的更多显现以及存货调整的逐渐结束，企业微观经济活动趋于活跃，这将促使M1和M2增速进一步回升。
我们进一步认为，管理层有能力保持宽松的流动性环境。一是金融机构存款准备金率下降空间巨大，目前法定存款准备金率为13.5%，还有很大的下降空间；二是利率政策仍具有操作空间，2009年上半年可能出现的通缩背景，为继续下调利率创造了条件。
转折二：债券收益率大幅降低。
2月3日，国内债券市场受到严重打击，现券因严重的抛压而出现大面积下跌。当日上证国债指数的跌幅高达0.40%，创下自2005年11月9日以来的单日最大跌幅。
信贷规模连续两个月猛增，引起债券投资者的警惕，担心这是经济复苏的信号。在政策对流动性重新调控以及资源价格阶段性回升等因素影响下，债券市场较低的收益率水平吸引力降低。我们认为，较低估值的A股市场可能会成为部分资金撤离债市后的选择。
转折三：存款开始活期化。
从2008年四季度开始，企业存款与居民存款呈现了活期化特征。存款活期化趋势原因在于：一是大量的信贷投放，有效缓解此前市场的资金短缺情况;二是企业清理库存已近尾声、资金周转加快；三是利率的多次下调使得企业和居民增强对资金流动性的偏好。
我们认为，后期伴随银行信贷的继续投放以及利率的下行，存款活期化现象可能会更为突出。随着存款活期化的进一步深化，M1增速也将进一步确立其上升趋势，这会对A股市场的阶段性走强提供有力支撑。
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