历史资料 / 2010-03-31 20:51
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钢材期货颇受瞩目，相关人士日前就其上市后清淡中穿插波动的行情对和讯网分析表示，投机资金的谨慎观望是交易平淡的主要原因，交割制度与合约日期等规则的制约，也产生一定抑制。但是短期的活跃度不能代表之后的走势，随着仓单注册月份的临近、大家对这个品种认识的逐步加深以及相应的调整，钢材期货有望迎来期待中的兴盛。交割机制待完善
沪钢自3月27日上市以来，交易总体略显清淡，长城伟业期货公司钢铁研究员谢赵维在《交易不够活跃的分析》一文中表示，其中一个原因在于交割制度与合约日期的制约。
谢赵维分析，钢材期货的交割环节就目前来看，有别于其他工业品期货品种，主要问题在于钢材期货的最近月合约在2009年9月份，而满足交易所交割要求的钢材必须满足以下要求:
每一标准仓单的螺纹钢，应当是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一公称直径、同一长度的商品组成，并且组成每一仓单的螺纹钢的生产日期应当不超过连续两日，且以最早日期作为该仓单的生产日期。
交割螺纹钢、线材的每批商品的有效期限为生产日起的90天内，并且应在生产日起的30天内入指定交割仓库方可制作仓单。
他指出，现在市场中不存在满足交割条件的螺纹钢和线材现货，无论是钢厂的库存还是贸易商的库存均不符合生产日期的要求。
生产后30天内入库才可作为标准仓单，保质期为90天，使得钢材期货的期现套利难度增大，也就是说在从事钢材期货的交易时，即使出现了相近两月的不合理价差，也无法进行跨期的套利交易，因为对于交割主体，很可能拿到的仓单已经是接近90天的螺纹钢或线材，那么就无法进入下一个交割月进行交割。
对于有现货基础的贸易商，如果现在想进行保值交易或者期现套利，除非能够拿到符合交割条件的远期合同的现货，或等到6月15日以后，手中的现货能满足制作标准仓单的条件，在套利交易下单后，尽快制作标准仓单，并且要计算相应的交割费用，才可进行这样的套利交易。
就现在的情况而言，期货价格较现货价格升水100-150元/吨，对于5个月以后的合约这个升水比较合理。按照套期保值的交易思路，生产企业可以通过很多长单原料来核算生产，根据现在的期货价格确定利润，但是市场并没有出现大量生产企业的卖出保值盘。
这一现象的原因是生产企业对于后市比较看好，觉得钢价在年中左右会出现反弹，因此削弱了卖出保值的意愿。投机资金对于钢材基本面尚不了解，涉钢企业参与不够踊跃导致了钢价波动幅度较小，按照资金逐利的原则，使得沪钢期货交易更加清淡，这也造成了钢厂卖出保值后，市场的流动性不足。
贸易商谨慎观望
“如把期货市场作为销售平台，目前我们贸易商还无法有效参与使用”，上海宝侨金属材料有限公司总经理吴海云表示，因为交易制度的制约，身为贸易商虽然已经开户，但他目前还无法进场参与期货交易。
究其原因，吴海云认为，一是交割的时间太紧，另外螺纹钢产品规格近10种，若不规定按一定合理的比例交收的话，将来一定会导致恶意交收的风险。
他表示，全国10万多家钢铁贸易商，是套期保值交易的重要参与方，但似乎规则方面没有深入了解和体现贸易商的需求。目前可以交割的钢厂只有9家，加之贸易商并不能加入，市场自然缺乏活跃交易的动能。
吴海云指出，贸易商的资金量、周转速度都可为期货交易提供重要力量，可以为钢材期货做出很大的贡献，赢得很好的收益。一旦有制度性的扶助，贸易商会以非常积极的态度入市。 市场需要扩大容量
上海斯迪尔投资有限公司总经理李雯峰认为，一个品种上市后的活跃度是很重要的，钢材期货在各界翘首以盼中登场，却未掀起期待中的高潮，投机资金未能积极参与是主要原因之一。
他分析，不活跃一是因为钢材这个品种太大，另外就是如贸易商所反映的那样，制度设计方面，对于钢材生产企业的考量可能比贸易商更多一点。
贸易商大多以投机为主，他分析，如果初期市场就十分活跃，那么产品交割的可能性就很小，贸易商没有后顾之忧，可以十分积极地进行交易，助力市场做大。
但是现在交割规则的制约，使得贸易商心存疑虑，担心交割使自己处于相当被动的境地，加之交易不活跃，流动性不强，又容易造成交割的发生，所以贸易商面对风险和不确定性，采取慎重态度就不难解释了。
一般而言，提升活跃度可以从两方面着手。李雯峰认为，一是扩大市场容量，一是压缩市场规模。拿股市打比方，现在的钢材期货是发行规模超过了资金的承受能力，所以亟需大量资金入市，如果可以有基金这样的机构入场，是为最理想的途径，但目前来说可能性较小。他因此得出结论称，贸易商作为市场容量的重要组成部分，吸引投其入场很关键。在制度设计上，要对贸易商的顾虑有所考虑和消解。
他表示，上市仅6天，属于试运行阶段，钢材期货盘面不活跃属于正常现象。
钢材期货前景看好
东证期货有限公司总经理党剑对钢材期货的前景表示乐观:“初始的表象不能说明暗流的涌动”，他认为，一个品种短期的活跃度并不代表其以后的态势，诸如绿豆、红小豆等在上市初期被热炒的品种，后来归于沉寂，而大豆、豆粕等开始表现并不出众的产品，现在的交易却非常活跃。
钢材是一个相当大的品种，其牵涉面之广，其他品种无法比拟，且钢铁本身的特性决定了它与其他有色金属的差别，党剑认为，最大的不同在于钢材产品的流通很快，生产商与贸易商的囤货量很小，所以在期货市场上不能简单地将钢材与铜、锌等品种类比，交割方面也不能完全划等号。这一点上，不仅涉钢企业应有正确认识，即便是业界的研究人员，也应改变用老观点看待新品种的研究方式。
当然，因为目前贸易商反映较集中的是交割的问题，而且形成了观望的局面，这就需要认真了解、逐步解决。
对于企业，不管是生产商还是贸易商，应该有一个全面认知的时段，相关部门同样是在逐步了解的过程当中实现服务和管理的提升。党剑表示，据他的了解，交易所等机构已经开始着手进行调研和调整，以尽快完善规则，提升服务。
“其实不必太关注活跃度的问题”，他指出，绿豆、红小豆都是无关国计民生的商品，淡出期市并不偶然，而从大豆这个品种可以看出，由于使用量越来越大，所以带动了市场的快速发展。我国是全球最大的钢铁生产国和消费国，这个基础就已决定了钢铁市场的未来。
“国运盛，则期市盛”，党剑认为，钢铁行业与宏观经济密切相关，随着大环境的向好发展，随着参与各方认知度的不断提高，随着市场自身的完善，相信钢材期货市场可以做的很好。
南华期货研究所所长朱斌亦表达了同样的观点。他认为，钢材期货上市后交易总体比较平淡，大约半年到一年之后，将开始真正活跃起来。目前这段清淡行情内，各方恰好可以慢慢对其进行了解。
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