历史资料 / 2016-02-24 16:37
铬矿价格稳定 后市不乐观
那些曾经相信油价下跌仅是暂时现象的共同基金经理人在残酷的现实面前输惨了。尽管如此一些经理人幷未放弃，押注市场将反弹，他们将成为笑到最后的人。
FPA投资基金、Towle深度价值基金和Mount Lucas美国股权基金是仍在向石油勘探和生产公司砸钱的一些基金公司中的三家。据Morningstar数据，今年以来这些基金价值已经下降5%。
石油市场在第二季度试探性的反弹之后旋即又进入下跌通道，那么这些基金坚持的理由又是什么呢？他们预测美国石油产量将在未来12个月大幅下滑，从而推动油价回升到65-70美元，长期来看这样的价位大部分美国页岩油生产商都能盈利。
现在油价已经跌破41美元，供应过剩、不断攀升的库存和中国经济持续放缓导致需求前景黯淡，油价上涨乏力。
管理着9.5亿美元资产的FPA投资基金联席经理Dennis Bryan相信将在下一轮周期胜出。Lipper数据显示，该基金五分之一的资产都配置到石油相关的股票上。Bryan指出，调查显示，今年美国石油公司资本支出已经削减了35%，预计到年底供应过剩的情况就会有所缓解。
Bryan的观点相比能源企业高管和分析师要乐观多了，后者中有越来越多的人认为低油价将持续更长时间，美国石油产量减少幅度不大，况且还有伊朗的新增产量。国际能源机构预测全球石油供过于求的局面至少将持续到2016年第三季度。悲观的氛围不断加重，标普500指数中的能源股已经下跌近13%，该指数则在今年上涨3.3%。
Bryan管理的基金价值已经下跌8.4%，过去12个月投资者赎回了2.37亿美元。综合来看，10家大比例配置能源股的多元化股票基金在过去一年流出了近9亿美元，资产规模缩减至32亿美元。
相反，那些抛弃能源股的基金表现较好。如资产规模1750万美元的Tanaka成长型基金在过去12个月里将能源股比例从17.2%减少到1.2%。今年该基金收益率14.7%，相比Morningstar追踪的中型基金高出1%。
尽管如此，一些石油分析师仍认为油价不就将触底。渣打银行商品研究主管Paul Horsnell在本周的一份研报中指出，预计明年油价将飚涨。Raymond James分析师认为油价将在2016年运行在60美元下方，但到2017年将大幅反弹。
资产规模5390万美元的Mount Lucas美国股票基金联席经理Timothy Rudderow表示，该基金模型显示石油股将在未来12个月反弹，为此他增持了石油股。现在该基金30.2%的资产都配置在能源领域，一年前只有7.3%。
Among Rudderow选中的公司包括Diamond Offshore Drilling，该公司最近一个季度的业绩强于分析师预期；另一家公司Transocean Partners在经过大刀阔斧的削减成本后业绩也给市场带来意外的惊喜。不过两家公司股价在今年迄今为止已经下跌四分之一左右，拖累Rudderow管理的基金价值下降了2.2%。对此，他表示，油价下跌的时候投资者争先恐后的抛售，他称愿意承受短期的痛苦来换取长期的收益。
管理着21亿美元资产的Hodges小市值基金联席经理Craig Hodges将7%的资产都配置到能源股上，相比其它小市值基金高出了一倍，但该基金价值仍录得上涨。秘密就在于股票选择和进行一些对冲操作上。
去年油价开始下跌，Hodges对其持仓进行整合，将资金投向10只能源股，这些公司资产负债表稳健，抗跌性高。他卖出了U.S. Silica Holdings和Sanchez Energy Corp，前者是页岩钻探支撑剂制造商，后者是业务集中在墨西哥湾的压裂公司。同时一直持有Matador Resources、RSP Permian和Diamondback Energy这些在德州低成本页岩油田钻探的公司。此外，Hodges还持有一些将受益于低油价的股票，如美国航空集团、混凝土制造商Eagle Materials公司和折扣零售商Shoe Carnival。今年以来该基金上涨3.3%，在同类基金中表现位列前三。
Hodges表示，低油价的环境下，生存是第一位的，资产负债表稳健更能应对低油价，同时能源价格低对整个经济是有利的，选择一些将受益的公司也将获得收益。
英文来源：路透社
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